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　　开首：国投期货

　　2024/25年度好意思国大豆均衡表上调了入口量和压榨量加多，期末库存减少。大豆压榨量上调 27万吨，原因是国内豆粕使用量和豆油出口量加多。好意思豆油方面环比调降了生物燃料的需求9万吨，好意思国农业部觉得由于关税影响了其他生物燃料原料（如废食用油）的入口，瞻望本销售年度后半期的用量将加多。好意思豆油环比上调了出口需求23万吨。好意思豆粕方面环比上调了国内需求23万吨。由于大豆出口环比保抓不变，入口环比略加多14万吨，大豆期末库存下调 500 万蒲式耳，至 3.75 亿蒲式耳。

　　2024/25年度好意思国季节平均大豆价钱瞻望保管在每蒲式耳 9.95 好意思元不变。豆粕价钱下调 10 好意思元至每短吨 300 好意思元，豆油价钱上调2好意思分至每磅 45 好意思分。

　　公共2024/25年度大豆环比鼎新体咫尺期初库存加多、产量减少以及出口、压榨和期末库存加多。期初库存上调 272万吨，主若是由于巴西 2023/24 年度作物产量有所鼎新。在巴西 2023/24 年产量上调 150 万吨，达到 1.545 亿吨。2024/25 年度公共大豆产量下调 20 万吨，原因是玻利维亚产量减少，但南非、阿拉伯聚拢酋长国和欧盟产量加多，部分对消了下调幅度。公共大豆压榨量加多 200 万吨，达到 3.548 亿吨，原因是巴西、阿根廷、乌克兰和好意思国的压榨量加多。公共豆粕供应饱胀、价钱下落以及替代油籽粕供应减少，导致公共豆粕消耗量加多。公共大豆出口量加多 20 万吨，达到 1.821 亿吨。加拿大和尼日利亚的出口量上调，但乌克兰的出口量下调。公共大豆期末库存上调 110 万吨，达到 1.225 亿吨，主要原因是巴西和欧盟库存加多。

　　尽管大豆压榨量加多，2024/25 年度公共植物油产量仍减少 90 万吨，降至 2.281 亿吨，因为棕榈油产量减少对消了大豆油产量的增长。由于印度尼西亚、马来西亚和泰国的棕榈油产量下落，棕榈油产量减少 130 万吨，降至 7820 万吨。棕榈油入口方面中国环比下调50万吨至440万，印度环比下调20万吨，取代的是印度豆油入口环比上调20万吨，葵花籽油入口环比上调20万吨。

　　从24/25年公共油菜籽和葵花籽来看，欧盟菜籽的产量环比下调37万吨，中国菜籽入口环比上调100万吨，加拿大菜籽出口量环比上调100万吨。菜粕方面中国菜粕入口环比下调了80万吨至220万吨。葵花籽方面欧盟葵花籽产量环比下调25万吨，阿根廷产量环比上调20万吨。欧盟压榨环比下调了40万吨。

　　空洞来看，2024/25年度好意思国大豆均衡表上调了入口量和压榨量加多，期末库存减少。好意思豆油出口和好意思豆粕国内消耗上调。好意思豆油生物燃料需求小幅下调，好意思国农业部觉得由于关税影响了其他生物燃料原料（如废食用油）的入口，瞻望本销售年度后半期的用量将加多。公共2024/25年度大豆环比鼎新体咫尺期初库存加多、产量减少以及出口、压榨和期末库存加多。公共棕榈油产量下调，由于印度尼西亚、马来西亚和泰国的棕榈油产量下落。棕榈油入口方面中国环比下调，印度环比下调，取代的是印度豆油和葵油入口环比上调。中国菜籽入口环比上调，中国菜粕入口环比下调。空洞来看，本次农业部对大豆阐述中性偏多。

　　国投期货

　　首席分析师  吴小明  期货投资策划证号：Z0015853

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