山东佰强重工机械集团有限公司 烧碱：32张有效预报如何理解？

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　　来源： 油市小蓝莓

　　8月21日，烧碱出现了32张有效预报。夜盘烧碱出现大幅下跌。sh09、sh10近月跌幅较大，月差也走了反套。

　　图1：烧碱仓单、有效预报及盘面价格

数据来源：郑商所、紫金天风期货研究所

　　一些人认为烧碱的下跌是这32张有效预报导致的，但仔细分析一下其实不然。我们从数量级及价格上来分析：

　　1．数量级不大。

　　从数量上来看32张并不多，这些有效预报即使都注册成仓单，江苏的货并也不是很难处理。

　　2．价格上不利空。

　　江苏现货价格中富强910，金桥850。用低一点的价格850折百后减去区域升水100为2556。而8月21日下午收盘价为2522，期货贴水现货。8月22日跌到2411之后，盘面贴水幅度更大，接仓单反而有利润。

　　3．现货还在涨价。

　　江苏因为限产等因素，烧碱格局相对好于其他地区。今日富强32碱涨10元报910元/吨，金桥850元/吨。鲁西碱也有小幅上调。在一个现货上升的通道，仓单不一定会被注册。有效预报并不一定会变为仓单。

　　所以，并不是先后发生的事情，一定有因果关系。盘面下跌有其他因素。我们在上一篇文章《交割月前的定价逻辑》也提到，有无一定量仓单对于盘面定价是不同的逻辑。临近交割月仓单的博弈异常激烈，是否出仓单的消息鱼龙混杂。昨天的大跌，更多的是因为华北可能有仓单的消息。即使之前考虑出仓单，但价格跌了之后，会不会继续出仓单还要打一个问号。

　　综上，我们总结一下：

　　1．“32张有效预报压制盘面”逻辑上讲不通。而且有效预报可以不注册成仓单。所以对近端价格并不存在压制。

　　2、交割前，近月合约仓单博弈异常激烈。仓单消息很多，还是以交易所公布的仓单消息为准。投资者可以考虑远月合约。

　　3．目前时间结点，近月合约定价可能会出现反复，波动加大。

A：未被证实的仓单消息带来盘面下跌；

B：升水收窄进而没有仓单；

C：随后盘面反弹；

　　A=>B=>C=>A=>B=>C……，盘面出现了这样的循环，体现在盘面上就是区间震荡。近月依旧要关注接下来的仓单情况。

　　最后，烧碱期货下个月就满周岁了！

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责任编辑：赵思远 山东佰强重工机械集团有限公司